2024年2月以来国际油价持续上涨,主要受到地缘局势扰动、OPEC+延长自愿限产时间至二季度末、供需基本面强劲等因素影响,2024年一季度布伦特原油均价81.8美元/桶,月末收于87.5美元/桶,创下年内新高。2024年一季度,我国GDP同比增长5.3%,环比增长1.6%;2024年一季度国内PPI同比下降2.7%,其中,3月份同比下降2.8%,环比下降0.1%,随着中国经济恢复向好,PPI降幅总体有所收窄;2024年一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%,较2023年全年提高1.5个百分点,其中电子、化工、汽车等重点行业增长带动作用明显;2024年3月,中国制造业PMI指数为50.8%,比上月提升1.7个百分点,市场经营主体信心持续提升,PMI重回景气区间;2024年1-3月中国化工产品价格指数CCPI环比持续上涨,其中2月环比上涨0.2%,3月环比上涨1.56%;2024年3月末,约53%化工产品价格上涨,42%化工产品价格下跌。化工行业2023年下半年经历了主动去库存至被动去库存阶段后,景气度有所回升,2024年春节后化工下业进入传统“金三银四”需求旺季,拉动中游需求回暖。随着国内经济延续复苏增长态势,多项产业支持和刺激政策逐步落地,中长期看化工行业整体景气度将企稳回升。建议关注草甘膦、制冷剂、纯碱等具备价格上涨属性的化工产品。此外,受海外降息周期带动替换需求提振、海外供给端产能出清等因素影响,建议关注轮胎、钛白粉、MDI等出口增速较高品种。
5月,我们重点推荐草甘膦、钛白粉、油气、制冷剂等领域的投资方向。草甘膦方面,我们认为当前全球农药行业正处于此轮去库周期尾声,去年四季度以来我国草甘膦出口数据持续改善,当前南美即将进入草甘膦需求旺季,我们看好5-7月国内草甘膦行业量价齐升,重点推荐【兴发集团】。
钛白粉方面,行业壁垒与行业集中度较高。供给端新产能有限;需求端,海外维持较高增速,近五年复合增速达13%,国内钛白粉表观消费量复合增速保持适度增长。钛矿作为钛白粉的原材料,受限于储量减少、我国自有钛矿品位低、对外依存度高等原因,近五年来价格整体震荡上行,成为钛白粉成本端支撑。我们认为,在海外需求保持高速增长的前提下,我国钛白粉整体供需格局向好,重点推荐【龙佰集团】。
油气板块,截至4月26日收盘,WTI原油现货价格为83.85美元/桶,较上月末上涨0.68美元/桶,涨幅为0.8%;布伦特原油现货价格为90.19美元/桶,较上月末上涨3.05美元/桶,涨幅为3.5%。4月上旬地缘局势升温,以色列对伊朗驻叙利亚领事馆进行袭击,同时乌克兰袭击俄罗斯炼油厂,EIA将2024年布伦特价格预期从87.00美元/桶调整至88.55美元/桶;4月中下旬伊朗对以色列进行短暂反击,但并未再继续扩大规模。IMF在最新月报中将2024年全球经济增长预期上调0.1pcts至3.2%,但美国经济数据显示,美国一季度GDP环比增长年利率为1.6%低于预期,同时一季度PCE为3.7%高于预期,加大市场对美联储何时降息的猜测,交易端也对美国经济通胀还是滞胀存疑。因此4月底布伦特、WTI原油价格宽幅震荡,我们预计年内布伦特原油价格有望维持80-90美元/桶,价格中枢有望持续上行。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整,天然气价格上下游联动开启,海外气价下行,缓解了国内LNG进口企业亏损压力。重点推荐【中国海油】、【中国石油】。
制冷剂供给方面,随着配额细则方案的落地,部分企业停产检修,需求端开年空调排产数据表现靓丽,2024年5月空调排产1390万台,同比增长10.0%,出口排产887万台,同比增长33.8%,三代制冷剂价格大幅上涨,供需格局向好发展趋势确定性强,我们看好三代制冷剂将延续景气上行趋势。此外,长期来看,新能源、新材料需求催生萤石新增需求,国内萤石供给端进一步收缩,萤石价格有望继续上行。重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【金石资源】。
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